गुणक व त्वरक, मुद्रा की माँग व आपूर्ति, तथा IS-LM मॉडल

यह अध्याय वस्तु बाज़ार व मुद्रा बाज़ार को साथ लाता है। यह गुणक व त्वरक, मुद्रा-माँग के प्रतिस्पर्धी सिद्धांतों, मुद्रा-आपूर्ति के निर्धारकों, तथा IS-LM मॉडल को समेटता है जो दोनों बाज़ारों को एक साथ समाशोधित होते दर्शाता है; अगला अध्याय मुद्रास्फीति, व्यापार चक्र, मौद्रिक-राजकोषीय नीति व तर्कसंगत प्रत्याशा आलोचना को समेटता है।

1. गुणक व त्वरक

सरल निवेश गुणक k = ΔY/ΔI = 1/(1−MPC) = 1/MPS दर्शाता है कि स्वायत्त व्यय में वृद्धि संतुलन आय को एक आवर्धित मात्रा में बढ़ाती है, क्योंकि नए व्यय का हर दौर किसी और की आय बनता, जिसका एक हिस्सा फिर व्यय किया जाता। उच्च MPC (निम्न MPS) का अर्थ है कि हर दौर बचत में कम रिसता, अतः गुणक बड़ा होता है; ठीक 1 का गुणक व्यय के किसी और दौर के न होने का अर्थ होगा (MPC = 0), यही कारण है कि जब भी 0 < MPC < 1 हो, गुणक सदैव 1 से सख्ती से अधिक होता है। इसके विपरीत, त्वरक सिद्धांत शुद्ध निवेश को उत्पादन/माँग के स्तर से नहीं, उसके परिवर्तन की दर से जोड़ता: यदि पूँजी-उत्पाद अनुपात v स्थिर है, तो वांछित पूँजी स्टॉक K* = vY है, अतः प्रेरित निवेश I = v(ΔY) — निवेश तब उछलता जब उत्पादन-वृद्धि तेज़ होती व केवल इसलिए ऋणात्मक हो सकता क्योंकि उत्पादन-वृद्धि धीमी हो रही, भले ही उत्पादन स्वयं अभी भी बढ़ रहा हो।

🎯 गुणक व त्वरक व्यापार चक्रों को बढ़ाने हेतु परस्पर क्रिया क्यों करते
दोनों तंत्र एक-दूसरे को बढ़ाते हैं: स्वायत्त व्यय में प्रारंभिक वृद्धि आय बढ़ाती (गुणक), बढ़ती आय त्वरक के माध्यम से नया निवेश प्रेरित करती, जो स्वयं अतिरिक्त व्यय है जिसे गुणक फिर बढ़ाता — सैमुएलसन का गुणक-त्वरक अंतःक्रिया मॉडल इस प्रतिपुष्टि चक्र को औपचारिक रूप देता व, MPC व त्वरक गुणांक v के विशिष्ट मानों के अनुसार, समय के साथ आय के दोलायमान, अवमंदित, या विस्फोटक पथ उत्पन्न कर सकता है।

2. मुद्रा की माँग

कीन्स का तरलता अधिमान सिद्धांत मुद्रा रखने के तीन उद्देश्य पहचानता है: लेन-देन उद्देश्य (दैनिक व्यय हेतु, आय के साथ बढ़ता), सतर्कता उद्देश्य (अप्रत्याशित आवश्यकताओं हेतु, यह भी आय के साथ बढ़ता), व सट्टा उद्देश्य (बॉन्ड की बजाय मुद्रा रखना जब ब्याज दर के बढ़ने की प्रत्याशा हो, क्योंकि बॉन्ड कीमतें व ब्याज दरें विपरीत दिशा में चलतीं) — सट्टा उद्देश्य मुद्रा-माँग को ब्याज दर का ह्रासमान फलन बनाता है। कुल मुद्रा-माँग अतः Md = L1(Y) + L2(r) है, जो आय में बढ़ती व ब्याज दर में घटती है। अत्यंत निम्न ब्याज दरों पर, मुद्रा की सट्टा माँग पूर्णतः (अनंततः) लोचदार बन सकती — तरलता जाल — जहाँ सभी दरों के बढ़ने (बॉन्ड कीमतों के गिरने) की प्रत्याशा करते व नकदी रखना पसंद करते, अतः मौद्रिक नीति की पकड़ पूर्णतः खो जाती है।

ℹ️ बाउमोल-टोबिन व फ्रीडमैन विकल्प
बाउमोल-टोबिन का संग्रह-सिद्धांतीय मॉडल मुद्रा की लेन-देन माँग को एक स्पष्ट लागत-न्यूनीकरण समस्या से व्युत्पन्न करता (निष्क्रिय शेष पर छूटे ब्याज को बॉन्ड को नकदी में बदलने की बार-बार यात्राओं की लागत के विरुद्ध तौलते हुए), मुद्रा-धारण में मापक्रम मितव्ययिताओं की भविष्यवाणी करते हुए। मिल्टन फ्रीडमैन का परिमाण सिद्धांत का पुनर्कथन मुद्रा को एक व्यापक पोर्टफोलियो में अनेक परिसंपत्तियों में से एक मानता, मुद्रा-माँग को स्थायी आय व वैकल्पिक परिसंपत्तियों के प्रतिफल का स्थिर फलन मानते हुए — कीन्स के उद्देश्य-आधारित उपागम से बहुत भिन्न आधार, पर फिर भी इस बात में अभिसरित होता कि मुद्रा-माँग आय व ब्याज दरों पर निर्भर रहती है।

3. मुद्रा की आपूर्ति

मुद्रा आपूर्ति को (मानक पाठ्यपुस्तक मॉडल में) मौद्रिक आधार (उच्च-शक्ति मुद्रा, H — मुद्रा-चलन व वाणिज्यिक बैंक आरक्षित निधि) व मुद्रा गुणक के गुणनफल के रूप में बहिर्जात रूप से निर्धारित किया जाता है: Ms = m × H। मुद्रा गुणक m = (1+cdr)/(cdr+rr), जहाँ cdr मुद्रा-जमा अनुपात है (जमा की बजाय नकदी रखने की जनता की अभिरुचि) व rr आरक्षित-जमा अनुपात है (जमा का वह अंश जो बैंक आरक्षित निधि के रूप में रखते, आंशिक रूप से वैधानिक अपेक्षा व आंशिक रूप से सतर्कता), जब भी rr < 1 हो 1 से अधिक होता है — वाणिज्यिक बैंक ऋण व पुनः-जमा के बारंबार दौरों के माध्यम से मुद्रा 'निर्मित' करते, ठीक साख-सृजन गुणक प्रक्रिया। मुद्रा-जमा अनुपात या आरक्षित अनुपात में से किसी में वृद्धि किसी दी हुई मौद्रिक आधार हेतु मुद्रा गुणक व अतः मुद्रा आपूर्ति को सिकोड़ती है।

  • H को स्थानांतरित करने वाले केंद्रीय बैंक साधन — खुला बाज़ार परिचालन, बैंक दर/रेपो दर, व आरक्षित अपेक्षाएँ प्रचलित लीवर हैं, जिन्हें मुद्रा एवं बैंकिंग इकाई में गहराई से समेटा गया है।
  • बहिर्जात बनाम अंतर्जात मुद्रा आपूर्ति — पाठ्यपुस्तक मॉडल Ms को केंद्रीय रूप से नियंत्रित मानता; एक वैकल्पिक अंतर्जात-मुद्रा दृष्टिकोण (उत्तर-कीन्सीय अर्थशास्त्र से संबद्ध) मानता कि बैंक-ऋण स्वयं माँग पर जमा सृजित करता, जिससे मुद्रा आपूर्ति साख-माँग के प्रति अनुक्रियाशील बनती, स्वतंत्र रूप से स्थिर होने की बजाय।

4. IS-LM मॉडल

IS वक्र आय (Y) व ब्याज दर (r) के उन संयोजनों को अंकित करता जिन पर वस्तु बाज़ार संतुलन में है — नियोजित निवेश (r का ह्रासमान फलन) नियोजित बचत (Y का वर्धमान फलन) के बराबर — व यह नीचे की ओर ढलता है: निम्न ब्याज दर निवेश बढ़ाती, जो गुणक के माध्यम से संतुलन आय बढ़ाती। LM वक्र Y व r के उन संयोजनों को अंकित करता जिन पर मुद्रा बाज़ार संतुलन में है — वास्तविक मुद्रा माँग (Y में बढ़ती, r में घटती) (बहिर्जात रूप से स्थिर) वास्तविक मुद्रा आपूर्ति के बराबर — व यह ऊपर की ओर ढलता है: उच्च आय लेन-देन मुद्रा-माँग बढ़ाती, जिसे सट्टा माँग को दबाने व कुल मुद्रा-माँग को स्थिर आपूर्ति के बराबर रखने हेतु उच्च ब्याज दर की आवश्यकता होती है। दोनों बाज़ारों में अर्थव्यवस्था का साथ-साथ संतुलन उस अद्वितीय (Y, r) पर है जहाँ दोनों वक्र काटते हैं।

IS वक्र व LM वक्र को क्या स्थानांतरित करता है
वक्रदाईं ओर तब स्थानांतरित होता जब
ISस्वायत्त व्यय बढ़ता है — सरकारी व्यय बढ़ता, कर घटते, या व्यावसायिक आशावाद (MEC अनुसूची) सुधरता है; विस्तारक राजकोषीय नीति ठीक एक दाईं ओर IS स्थानांतरण है।
LMवास्तविक मुद्रा आपूर्ति बढ़ती है — एक विस्तारक मौद्रिक नीति क्रिया, कीमत-स्तर को स्थिर मानते हुए; यह किसी दी हुई आय पर मुद्रा बाज़ार समाशोधित करने हेतु आवश्यक ब्याज दर को घटाती है।
🧠 राजकोषीय बनाम मौद्रिक नीति की सामर्थ्य IS व LM की ढालों पर निर्भर है
एक तीव्र LM वक्र (मुद्रा-माँग ब्याज-दर के प्रति अधिक संवेदनशील नहीं) राजकोषीय नीति को दुर्बल बनाता है, क्योंकि उच्च सरकारी व्यय से आय में वृद्धि ब्याज दर को तीव्रता से ऊपर धकेलती, निजी निवेश को बाहर धकेलते हुए — बाहर-धकेलाव (क्राउडिंग-आउट) प्रभाव। एक समतल LM वक्र (तरलता जाल, जहाँ LM क्षैतिज है) राजकोषीय नीति को अधिकतम सामर्थ्यवान बनाता (कोई बाहर-धकेलाव नहीं) व मौद्रिक नीति को पूर्णतः शक्तिहीन, क्योंकि क्षैतिज क्षेत्र में दाईं ओर LM स्थानांतरण न तो आय बदलता न ब्याज दर। NET ने ठीक इसी तुलनात्मक-स्थैतिक तर्क को IS व LM की तीव्र/समतल की सभी चार संयोजनों में परखा है।

मुख्य बिंदु

  • सरल गुणक k = 1/(1−MPC) = 1/MPS सदैव 1 से अधिक होता है जब 0 < MPC < 1; त्वरक प्रेरित निवेश को उत्पादन के परिवर्तन की दर से जोड़ता (I = vΔY), व दोनों (सैमुएलसन का मॉडल) चक्रों को बढ़ाने हेतु परस्पर क्रिया करते।
  • कीन्सीय मुद्रा-माँग के तीन उद्देश्य हैं — लेन-देन व सतर्कता (आय में बढ़ते) व सट्टा (ब्याज दर में घटता) — व अत्यंत निम्न दरों पर यह पूर्णतः ब्याज-लोचदार बन सकती, तरलता जाल, जहाँ मौद्रिक नीति की पकड़ खो जाती है।
  • मुद्रा आपूर्ति Ms = m × H, जहाँ मुद्रा गुणक m = (1+cdr)/(cdr+rr) जब भी आरक्षित अनुपात 1 से नीचे हो 1 से अधिक होता है — बैंक साख-सृजन का तंत्र।
  • IS वक्र (वस्तु-बाज़ार संतुलन) नीचे की ओर ढलता व LM वक्र (मुद्रा-बाज़ार संतुलन) ऊपर की ओर ढलता; उनका प्रतिच्छेदन दोनों बाज़ारों को साथ-साथ समाशोधित करने वाला अद्वितीय आय-ब्याज दर युग्म देता है।
  • तीव्र LM बाहर-धकेलाव के माध्यम से राजकोषीय नीति को दुर्बल बनाता है; क्षैतिज LM (तरलता जाल) राजकोषीय नीति को अधिकतम सामर्थ्यवान व मौद्रिक नीति को पूर्णतः शक्तिहीन बनाता है।

अभ्यास प्रश्न (9)

उत्तर खोलने से पहले प्रत्येक प्रश्न हल करें। हर व्याख्या सही विकल्प के साथ लुभावना गलत विकल्प भी बताती है, क्योंकि अंक वहीं जाते हैं।

  1. यदि MPC = 0.8 है, तो सरल निवेश गुणक का मान क्या है?

    1. 5
    2. 0.8
    3. 1.8
    4. 0.2
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — 5

    k = 1/(1−MPC) = 1/(1−0.8) = 1/0.2 = 5 — गुणक सूत्र में सीधे प्रतिस्थापन परखने वाला एक सामान्य संख्यात्मक प्रश्न।

  2. त्वरक सिद्धांत प्रेरित (शुद्ध) निवेश को किससे जोड़ता है?

    1. उत्पादन/माँग की परिवर्तन-दर से, उसके स्तर से नहीं
    2. केवल उत्पादन के निरपेक्ष स्तर से
    3. केवल ब्याज दर से
    4. केवल मुद्रा आपूर्ति से
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — उत्पादन/माँग की परिवर्तन-दर से, उसके स्तर से नहीं

    स्थिर पूँजी-उत्पाद अनुपात v के साथ, वांछित पूँजी K* = vY है व प्रेरित निवेश I = vΔY है — निवेश उत्पादन में परिवर्तन पर निर्भर करता, अतः यह केवल इसलिए ऋणात्मक हो सकता क्योंकि उत्पादन-वृद्धि धीमी हो रही, भले ही उत्पादन स्वयं बढ़ता रहे।

  3. कीन्स के तरलता अधिमान सिद्धांत में, मुद्रा रखने का सट्टा उद्देश्य मुद्रा-माँग को क्या बनाता है?

    1. ब्याज दर का ह्रासमान फलन
    2. ब्याज दर का वर्धमान फलन
    3. ब्याज दर से पूर्णतः स्वतंत्र
    4. केवल कीमत-स्तर का फलन
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — ब्याज दर का ह्रासमान फलन

    क्योंकि बॉन्ड कीमतें व ब्याज दरें विपरीत दिशा में चलतीं, दरों के बढ़ने (बॉन्ड कीमतों के गिरने) की प्रत्याशा बॉन्ड की बजाय मुद्रा रखना आकर्षक बनाती — अतः वर्तमान ब्याज दर घटने पर सट्टा मुद्रा-माँग बढ़ती है।

  4. तरलता जाल में, मौद्रिक नीति अपनी प्रभावशीलता क्यों खो देती है?

    1. सट्टा मुद्रा-माँग पूर्णतः ब्याज-लोचदार बन जाती, अतः अतिरिक्त मुद्रा को बिना ब्याज दर को और घटाए निष्क्रिय शेष में समाहित कर लिया जाता है
    2. सरकार बॉन्ड जारी करना बंद कर देती
    3. MPC शून्य पर गिर जाता है
    4. कीमतें पूर्णतः लचीली हो जातीं
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — सट्टा मुद्रा-माँग पूर्णतः ब्याज-लोचदार बन जाती, अतः अतिरिक्त मुद्रा को बिना ब्याज दर को और घटाए निष्क्रिय शेष में समाहित कर लिया जाता है

    जाल में, LM वक्र क्षैतिज होता — सभी दरों के बढ़ने (बॉन्ड कीमतों के गिरने) की प्रत्याशा करते व नकदी पसंद करते, अतः मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि ब्याज दर को और नीचे नहीं धकेल सकती व आय पर कोई प्रभाव नहीं डालती।

  5. यदि मुद्रा-जमा अनुपात बढ़ता है जबकि आरक्षित-जमा अनुपात स्थिर रहता है, तो मुद्रा गुणक:

    1. घटता है, क्योंकि उच्च-शक्ति मुद्रा का बड़ा हिस्सा बैंकिंग तंत्र से बाहर मुद्रा-चलन के रूप में रखा जाता है, पुनः-ऋण हेतु उपलब्ध जमा के रूप में नहीं
    2. बढ़ता है
    3. बिल्कुल वही रहता है
    4. ऋणात्मक हो जाता है
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — घटता है, क्योंकि उच्च-शक्ति मुद्रा का बड़ा हिस्सा बैंकिंग तंत्र से बाहर मुद्रा-चलन के रूप में रखा जाता है, पुनः-ऋण हेतु उपलब्ध जमा के रूप में नहीं

    m = (1+cdr)/(cdr+rr) में, बढ़ता cdr गुणक को सिकोड़ता — बैंकों के बाहर अधिक नकदी रखे जाने का अर्थ है साख-सृजन प्रक्रिया हेतु कम जमा-आधार, पुनः-ऋण के दौरों की संख्या को घटाते हुए।

  6. IS वक्र नीचे की ओर क्यों ढलता है?

    1. निम्न ब्याज दर निवेश बढ़ाती है, जो गुणक के माध्यम से संतुलन आय बढ़ाती है
    2. निम्न ब्याज दर केवल मुद्रा-माँग बढ़ाती है
    3. उच्च आय हेतु मुद्रा बाज़ार समाशोधित करने को उच्च ब्याज दर आवश्यक है
    4. सरकारी बजट को सदैव संतुलित होना चाहिए
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — निम्न ब्याज दर निवेश बढ़ाती है, जो गुणक के माध्यम से संतुलन आय बढ़ाती है

    IS वक्र वस्तु-बाज़ार संतुलन को अंकित करता है; क्योंकि निवेश ब्याज दर का ह्रासमान फलन है व गुणक निवेश में किसी भी परिवर्तन को आय में आवर्धित परिवर्तन में बदलता, निम्न r उच्च संतुलन Y से मेल खाता है — ऋणात्मक ढाल। विकल्प (c) वास्तव में यह वर्णित करता कि LM ऊपर की ओर क्यों ढलता, IS नहीं।

  7. एक अत्यंत तीव्र (लगभग ऊर्ध्वाधर) LM वक्र विस्तारक राजकोषीय नीति को अपेक्षाकृत दुर्बल क्यों बनाता है?

    1. आय में वृद्धि ब्याज दर को तीव्रता से बढ़ाती, निजी निवेश को बाहर धकेलते हुए
    2. यह IS वक्र को बाईं ओर स्थानांतरित करता
    3. सरकारी व्यय का गुणक प्रभाव बिल्कुल नहीं होता
    4. मुद्रा आपूर्ति स्वतः घट जाती है
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — आय में वृद्धि ब्याज दर को तीव्रता से बढ़ाती, निजी निवेश को बाहर धकेलते हुए

    तीव्र LM का अर्थ है मुद्रा-माँग ब्याज-दर के प्रति अधिक संवेदनशील नहीं, अतः IS का एक छोटा दाईं ओर स्थानांतरण (उच्च सरकारी व्यय से) भी मुद्रा बाज़ार को संतुलन में रखने हेतु ब्याज दर में बड़ी वृद्धि माँगता है — वह बड़ी ब्याज-दर वृद्धि निजी निवेश को काफ़ी हद तक बाहर धकेलती है।

  8. निम्नलिखित में से कौन-सा LM वक्र को दाईं ओर स्थानांतरित करता है?

    1. वास्तविक मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि
    2. आरक्षित-जमा अनुपात में गिरावट, जो मुद्रा गुणक व अतः मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाती है
    3. केंद्रीय बैंक द्वारा बॉन्ड की खुले बाज़ार में खरीद
    4. सरकारी व्यय में वृद्धि
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — वास्तविक मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि; B — आरक्षित-जमा अनुपात में गिरावट, जो मुद्रा गुणक व अतः मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाती है; C — केंद्रीय बैंक द्वारा बॉन्ड की खुले बाज़ार में खरीद

    पहले तीन सभी मुद्रा आपूर्ति बढ़ाते व LM को दाईं ओर स्थानांतरित करते (किसी दी हुई आय पर कम ब्याज दर आवश्यक); सरकारी व्यय में वृद्धि एक राजकोषीय क्रिया है जो IS वक्र को स्थानांतरित करती, LM वक्र को नहीं।

  9. उस प्रभाव का नाम बताइए, जो IS-LM तुलनात्मक-स्थैतिकी में केंद्रीय है, जिसमें उच्च सरकारी व्यय ब्याज दर बढ़ाता व इस प्रकार निजी निवेश को विस्थापित (कम) करता है।

    संख्यात्मक उत्तर — मान टाइप करें।

    उत्तर देखें

    उत्तर: crowding out

    बाहर-धकेलाव (क्राउडिंग आउट) मानक नाम है: विस्तारक राजकोषीय नीति किसी दी हुई LM वक्र के अनुदिश ब्याज दर बढ़ाती, व परिणामी ब्याज-संवेदनशील निजी निवेश में गिरावट आय पर गुणक के विस्तारक प्रभाव के एक हिस्से की भरपाई करती है।