बाज़ार, निवेश व कॉर्पोरेट भारत

सामान्य जागरूकता खंड में शेयर-बाज़ार के प्रश्न लगभग कभी किसी कीमत के बारे में नहीं होते। वे इस बारे में होते हैं कि कोई कॉर्पोरेट कार्रवाई क्या करती है — आपके शेयरों की संख्या पर, कंपनी में आपके प्रतिशत पर, कंपनी की अपनी नकदी पर — और कौन क्या चलाता है: एक्सचेंज, डिपॉज़िटरी, सूचकांक समितियाँ, रेटिंग एजेंसियाँ। यह अध्याय तंत्र हेतु पढ़ें। बोनस निर्गम व शेयर विभाजन दोनों आपके शेयर दोगुने करते हैं और स्वामित्व में कुछ नहीं बदलते; IPO कंपनी में धन डालता है और बिक्री-प्रस्ताव कुछ नहीं डालता; जिस बॉन्ड की कीमत ₹1,000 से ₹800 हुई, वह अपने 8% कूपन पर अब 10% प्रतिफल देता है। यही प्रश्न हैं, और प्रत्येक में एक संख्या है जिसे आप जाँच सकते हैं। अंत की संस्थापक-तालिका स्मरण है — परंतु सबसे पुरानी तिथियाँ ही पूछी जाती हैं, और वे बदलती नहीं।

शेयर कहाँ जन्म लेते हैं, और कहाँ बिकते हैं

प्राथमिक बाज़ार वह है जहाँ कंपनी शेयर बेचती है और धन प्राप्त करती है; द्वितीयक बाज़ार वह है जहाँ वे शेयर निवेशकों के बीच हाथ बदलते हैं, और कंपनी को कुछ नहीं मिलता। प्रत्येक कॉर्पोरेट कार्रवाई को दो प्रश्नों से छाँटा जा सकता है — क्या कंपनी को नकद मिलता है? और क्या आपका प्रतिशत बदलता है? — और तालिका यही छँटाई करती है।

कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ, दो महत्वपूर्ण प्रश्नों से छाँटी हुई
कार्रवाईक्या होता हैकंपनी को नकद?आपका % बदलता है?
IPO — प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्तावजनता को शेयरों की पहली बिक्री; कंपनी एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होती है। एक बैंड में बुक-बिल्डिंग से मूल्य; निवेशक लॉट में बोली लगाते हैं।हाँ (नए शेयरों हेतु)मौजूदा धारक तनुकृत
FPO — अनुवर्ती प्रस्तावपहले से सूचीबद्ध कंपनी जनता को और नए शेयर जारी करती है।हाँयदि आप न लें तो तनुकृत
OFS — बिक्री प्रस्तावमौजूदा शेयरधारक — प्रायः प्रवर्तक या सरकार — एक्सचेंज के माध्यम से अपने शेयर बेचते हैं। कोई नया शेयर नहीं।नहीं — विक्रेता को मिलता हैअपरिवर्तित
अधिकार निर्गममौजूदा धारकों को उनके स्वामित्व के अनुपात में नए शेयर, प्रायः छूट पर।हाँलेने पर अपरिवर्तित
बोनस निर्गमआरक्षित निधियों से मुफ़्त शेयर — 1:1 का अर्थ प्रति धारित शेयर एक नया। कीमत अनुपात में घटती है।नहींअपरिवर्तित — सबको समान अनुपात
शेयर विभाजनअंकित मूल्य विभाजित — ₹10 का शेयर 5:1 विभाजन पर पाँच ₹2 शेयर बनता है। संख्या गुणित, कुल मूल्य नहीं।नहींअपरिवर्तित
पुनर्खरीदकंपनी अपनी नकदी से अपने शेयर वापस खरीद कर रद्द करती है।नहीं — वह नकद देती हैन बेचने वालों का बढ़ता है

शेयर दो डिपॉज़िटरियों — NSDL (1996) व CDSL (1999) — में से एक के पास डीमैट खाते में इलेक्ट्रॉनिक रूप से रखे जाते हैं, किसी डिपॉज़िटरी प्रतिभागी के माध्यम से, जो प्रायः आपका ब्रोकर होता है। जनवरी 2023 से भारतीय इक्विटी सौदे T+1 पर निपटते हैं: शेयर व धन सौदे के एक कार्यदिवस बाद हाथ बदलते हैं।

सेंसेक्स व निफ़्टी पढ़ना

भारत में दो राष्ट्रीय एक्सचेंज हैं। बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (1875) एशिया का सबसे पुराना है; नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (1992, 1994 से कारोबार) ने स्क्रीन-आधारित कारोबार लाया और अब अधिकांश मात्रा वहन करता है। प्रत्येक का एक शीर्ष सूचकांक है, और दोनों की निरंतर तुलना होती है।

दो शीर्ष सूचकांक
विशेषताS&P BSE सेंसेक्सनिफ़्टी 50
एक्सचेंजBSENSE
घटक30 बड़ी, तरल कंपनियाँ50 बड़ी, तरल कंपनियाँ
आधार1978–79 = 1003 नवंबर 1995 = 1,000
भारांकफ़्री-फ़्लोट बाज़ार पूँजीकरणफ़्री-फ़्लोट बाज़ार पूँजीकरण

फ़्री-फ़्लोट भारांक का अर्थ है कि कंपनी केवल उन शेयरों हेतु गिनी जाती है जो वास्तव में कारोबार हेतु उपलब्ध हैं — प्रवर्तक की बंद धारिता बाहर — अतः कुछ बहुत बड़ी, व्यापक-धारित कंपनियाँ दोनों सूचकांकों पर हावी रहती हैं। इसीलिए "सेंसेक्स चढ़ा" और "अधिकांश शेयर चढ़े" भिन्न दावे हैं। दो और संरचनात्मक तथ्य: SEBI सूचीबद्ध कंपनियों को बाज़ार-पूँजीकरण रैंक से वर्गीकृत करता है — शीर्ष 100 लार्ज-कैप, 101–250 मिड-कैप, 251 व नीचे स्मॉल-कैप — और यदि कोई सूचकांक एक दिन में 10%, 15% या 20% हिले तो एक्सचेंज बाज़ार-व्यापी कारोबार रोक देते हैं (सर्किट ब्रेकर)।

🧠 बुल, बेयर, और आसपास के शब्द
बुल बाज़ार चढ़ता है, बेयर बाज़ार गिरता है (सामान्य चिह्न शिखर से 20% गिरावट)। करेक्शन छोटी गिरावट है, लगभग 10%। ब्लू-चिप का अर्थ बड़ी, स्थापित व भरोसेमंद रूप से लाभदायक। बाज़ार पूँजीकरण है शेयर कीमत × बकाया शेयर — पूरी कंपनी का मूल्य, एक शेयर का नहीं।

बॉन्ड, फंड व रेटिंग — खंड जो अंकगणित पूछता है

बॉन्ड टुकड़ों में कटा हुआ ऋण है। उसका अंकित मूल्य है (जो परिपक्वता पर चुकाया जाता है), कूपन (अंकित मूल्य के प्रतिशत के रूप में नियत वार्षिक ब्याज), और वह कीमत जिस पर वह बिकता है — और कीमत ही चलती है। पेपर जो संबंध जाँचता है वह यह कि कीमत व प्रतिफल विपरीत दिशाओं में चलते हैं। 8% कूपन वाला ₹1,000 का बॉन्ड वर्ष में ₹80 देता है। ₹1,000 पर खरीदा तो 8% प्रतिफल; यदि कीमत ₹800 पर गिरी, तो वही ₹80 अब आपके भुगतान का 10% है। जब बाज़ार ब्याज दरें बढ़ती हैं, कम कूपन वाले पुराने बॉन्ड की कीमत तब तक गिरती है जब तक उनका प्रतिफल बराबरी न कर ले।

भारत सरकार G-sec (एक वर्ष या अधिक की दिनांकित प्रतिभूतियाँ, कूपन सहित) और 91, 182 व 364 दिनों के ट्रेज़री बिल से उधार लेती है, जो कोई कूपन नहीं देते और अंकित मूल्य से छूट पर बिकते हैं। दोनों सरकार की ओर से RBI जारी करता है और वे बैंक के SLR में गिने जाते हैं।

म्यूचुअल-फंड शब्दावली, प्रत्येक अपनी परिभाषक संख्या सहित
पदअर्थ
AMC — परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनीफंड चलाने वाली फर्म। SEBI इसका नियमन करता है; AMFI उद्योग निकाय है।
NAV — शुद्ध परिसंपत्ति मूल्यएक इकाई का मूल्य = (परिसंपत्तियाँ − देयताएँ) ÷ बकाया इकाइयाँ। ₹520 करोड़ रखने वाला फंड, ₹20 करोड़ देयताओं व 25 करोड़ इकाइयों के साथ, ₹20 का NAV रखता है।
SIP — व्यवस्थित निवेश योजनानियत अंतरालों पर नियत राशि का निवेश, NAV कम होने पर अधिक इकाइयाँ व अधिक होने पर कम खरीदते हुए (रुपया-लागत औसत)।
ELSS — इक्विटी-सहलग्न बचत योजनाधारा 80C के अंतर्गत कर-बचत इक्विटी फंड, तीन वर्ष के लॉक-इन सहित — किसी भी 80C साधन का सबसे छोटा।
व्यय अनुपातपरिसंपत्तियों के प्रतिशत के रूप में वार्षिक शुल्क, NAV से घटाया हुआ। केवल सूचकांक का अनुसरण करने वाले इंडेक्स फंड व ETF सक्रिय-प्रबंधित फंडों से बहुत कम लेते हैं।

क्रेडिट रेटिंग उधारकर्ता की चुकाने की क्षमता को AAA से D (चूक) तक ग्रेड करती है; BBB− व ऊपर "निवेश ग्रेड" है, नीचे "जंक" या उच्च-प्रतिफल। भारत की पहली रेटिंग एजेंसी CRISIL, 1987 में स्थापित थी, फिर ICRA व CARE; जिन तीन वैश्विक एजेंसियों की सॉवरेन रेटिंग सुर्खियाँ बनती हैं वे हैं Moody’s, S&P व Fitch। डाउनग्रेड उधारकर्ता की निधि-लागत बढ़ाता है; वह स्वयं उसका बकाया नहीं बदलता।

कॉर्पोरेट भारत — पूछे जाने वाले संस्थापक व तिथियाँ

कंपनियों पर प्रश्न सबसे पुराने घरानों व अपनी तरह के पहले को तरजीह देते हैं, क्योंकि वे तथ्य समाचार-चक्र से नहीं बदलते। तालिका जानबूझकर उन स्थापना-वर्षों व संस्थापकों तक सीमित है जो स्थिर इतिहास हैं।

संस्थापक व स्थापना-वर्ष — केवल स्थिर तथ्य
कंपनीस्थापनाकिसने, और वह विवरण जो पूछा जाता है
टाटा समूह1868जमशेदजी टाटा, बंबई में व्यापारिक फर्म रूप में। टाटा स्टील (1907) जमशेदपुर में भारत का पहला एकीकृत इस्पात संयंत्र था।
गोदरेज1897अर्देशिर गोदरेज, बंबई में ताले बनाते हुए।
बजाज समूह1926जमनालाल बजाज, गांधी के निकट सहयोगी।
हिंदुस्तान यूनिलीवर1933लीवर ब्रदर्स इंडिया रूप में; हिंदुस्तान लीवर नाम 1956 में आया।
विप्रो1945एम. एच. हाशम प्रेमजी, वेस्टर्न इंडिया वेजिटेबल प्रोडक्ट्स रूप में — खाद्य-तेल कंपनी। अज़ीम प्रेमजी ने दशकों बाद इसे IT में मोड़ा।
महिंद्रा एंड महिंद्रा1945महिंद्रा एंड मोहम्मद रूप में, इस्पात-व्यापार फर्म; विभाजन के बाद नाम बदला।
अमूल1946आणंद में कैरा ज़िला सहकारी, त्रिभुवनदास पटेल के नेतृत्व में; वर्गीज़ कुरियन 1949 में जुड़े और इसे ऑपरेशन फ़्लड का मॉडल बनाया।
भारतीय स्टेट बैंक1 जुलाई 1955इंपीरियल बैंक ऑफ़ इंडिया (1921) को परिवर्तित करने वाले अधिनियम से, जो स्वयं तीन प्रेसिडेंसी बैंकों का विलय था।
रिलायंस इंडस्ट्रीज़1973धीरूभाई अंबानी, रिलायंस टेक्सटाइल्स रूप में निगमित; इसके 1977 के IPO को खुदरा निवेशकों को भारतीय इक्विटी में लाने का श्रेय है।
इन्फ़ोसिस1981पुणे में, एन. आर. नारायण मूर्ति व छह सह-संस्थापकों द्वारा; मुख्यालय बेंगलुरु।
मारुति उद्योग1981भारत सरकार की कंपनी; सुज़ुकी के साथ संयुक्त उपक्रम 1982 में और पहली कार, मारुति 800, 1983 में।
HDFC बैंक व ICICI बैंक1994दोनों 1991 के सुधारों के बाद लाइसेंसित पहले "नई पीढ़ी" निजी बैंकों में। ICICI स्वयं 1955 से विकास वित्त संस्था के रूप में है।
फ़्लिपकार्ट2007सचिन बंसल व बिन्नी बंसल, बेंगलुरु में, ऑनलाइन पुस्तकें बेचते हुए।

दो शासन-पद चित्र पूरा करते हैं। प्रवर्तक संस्थापक या नियंत्रक शेयरधारक है — भारत में एक कानूनी श्रेणी, प्रकटन कर्तव्यों सहित। निदेशक मंडल शेयरधारकों द्वारा निर्वाचित होता है, और कंपनी अधिनियम, 2013 सूचीबद्ध कंपनियों में स्वतंत्र निदेशक (मंडल का कम-से-कम एक-तिहाई) और एक स्वतंत्र निदेशक की अध्यक्षता में लेखा-परीक्षा समिति अनिवार्य करता है, ठीक इसलिए कि प्रवर्तक अपना ही गृहकार्य न जाँचे। राज्य-स्वामित्व वाली फर्मों में महारत्न, नवरत्न व मिनीरत्न श्रेणियाँ सबसे बड़े व सर्वश्रेष्ठ-प्रदर्शन वाले केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यमों को क्रमिक वित्तीय स्वायत्तता देती हैं।

मुख्य बिंदु

  • प्रत्येक कॉर्पोरेट कार्रवाई को दो प्रश्नों से छाँटें: क्या कंपनी को नकद मिलता है, और क्या आपका प्रतिशत बदलता है? IPO, FPO व अधिकार निर्गम नकद लाते हैं; OFS, बोनस व विभाजन कुछ नहीं; बोनस व विभाजन हर धारक का प्रतिशत ठीक वहीं छोड़ते हैं।
  • सेंसेक्स: BSE, 30 शेयर, आधार 1978–79 = 100। निफ़्टी 50: NSE, 50 शेयर, आधार नवंबर 1995 = 1,000। दोनों फ़्री-फ़्लोट भारित हैं, इसीलिए मुट्ठी भर दिग्गज उन्हें चलाते हैं।
  • लार्ज-कैप बाज़ार पूँजीकरण से रैंक 1–100, मिड-कैप 101–250, स्मॉल-कैप 251 से आगे। यह रैंक है, रुपये की सीमा नहीं।
  • बॉन्ड की कीमत व प्रतिफल विपरीत दिशाओं में चलते हैं: ₹800 पर खरीदे बॉन्ड पर नियत ₹80 कूपन 10% प्रतिफल है। दरें बढ़ने पर पुराने बॉन्ड गिरते हैं।
  • NAV = (परिसंपत्तियाँ − देयताएँ) ÷ इकाइयाँ। ELSS का तीन वर्ष का लॉक-इन है, धारा 80C में सबसे छोटा। निवेश ग्रेड BBB− से आरंभ होता है।
  • CRISIL (1987) भारत की पहली रेटिंग एजेंसी थी; Moody’s, S&P व Fitch सॉवरेन रेटिंग देते हैं। NSDL (1996) व CDSL (1999) दो डिपॉज़िटरियाँ हैं। जनवरी 2023 से सौदे T+1 पर निपटते हैं।
  • संस्थापकों में सबसे पुरानी तिथियाँ सबसे अधिक पूछी जाती हैं: टाटा 1868, गोदरेज 1897, बजाज 1926, विप्रो व महिंद्रा 1945, अमूल 1946, SBI 1955, रिलायंस 1973, इन्फ़ोसिस व मारुति 1981।

अभ्यास प्रश्न (8)

उत्तर खोलने से पहले प्रत्येक प्रश्न हल करें। हर व्याख्या सही विकल्प के साथ लुभावना गलत विकल्प भी बताती है, क्योंकि अंक वहीं जाते हैं।

  1. एक निवेशक के पास 100 शेयर हैं, जो कंपनी का 2% है। कंपनी 1:1 बोनस निर्गम की घोषणा करती है। बोनस के बाद निवेशक के पास है:

    1. 200 शेयर, अब भी कंपनी का 2%
    2. 200 शेयर, अब कंपनी का 4%
    3. 100 शेयर, अब कंपनी का 1%
    4. 200 शेयर, और कंपनी को नई पूँजी मिलती है
    उत्तर देखें

    उत्तर: A — 200 शेयर, अब भी कंपनी का 2%

    1:1 बोनस प्रत्येक शेयरधारक को प्रति धारित शेयर एक नया शेयर देता है, अतः कुल शेयर दोगुने होते हैं और प्रत्येक धारक का प्रतिशत अपरिवर्तित रहता है: दोगुने शेयरों में से 200 अब भी 2% है। शेयर की कीमत मिलान में आधी हो जाती है। कोई धन हाथ नहीं बदलता — शेयर आरक्षित निधियों से जारी होते हैं — अतः विकल्प D गलत है; बोनस IPO या अधिकार निर्गम नहीं है। विकल्प B शेयर दोगुने करने परंतु हर न बदलने की सहज भूल है।

  2. स्टॉक एक्सचेंज पर बिक्री प्रस्ताव (OFS) में बिक्री की आय जाती है:

    1. कंपनी को, नई पूँजी के रूप में
    2. बेच रहे मौजूदा शेयरधारकों को
    3. स्टॉक एक्सचेंज को
    4. SEBI की निवेशक संरक्षण निधि को
    उत्तर देखें

    उत्तर: B — बेच रहे मौजूदा शेयरधारकों को

    OFS मौजूदा शेयरों की उनके वर्तमान धारकों — सामान्यतः प्रवर्तक, या किसी सार्वजनिक क्षेत्र कंपनी से विनिवेश करती सरकार — द्वारा एक्सचेंज के मंच से बिक्री है। कोई नया शेयर नहीं बनता और कंपनी को कुछ नहीं मिलता। यही IPO या FPO से पूरा भेद है, जहाँ कंपनी नए शेयर जारी करती है और धन रखती है। OFS से सरकारी विनिवेश आम सुर्खी है, इसीलिए खंड इसे पूछता है।

  3. ₹1,000 अंकित मूल्य का बॉन्ड 8% वार्षिक कूपन देता है। यदि वह ₹800 पर बिक रहा है, तो उसका वर्तमान प्रतिफल है:

    1. 6.4%
    2. 8%
    3. 10%
    4. 12.5%
    उत्तर देखें

    उत्तर: C — 10%

    कूपन अंकित मूल्य पर नियत है: ₹1,000 का 8% = ₹80 प्रति वर्ष, कीमत जो भी हो। वर्तमान प्रतिफल = कूपन ÷ कीमत = 80 ÷ 800 = 10%। विकल्प B जाल है — कूपन दर, जो बदलती नहीं। विकल्प A (6.4%) 800 का 8% है, दर को गलत आधार पर लगाना। प्रश्न जो पाठ देता है वह विलोम संबंध है: कीमत गिरी और प्रतिफल बढ़ा।

  4. S&P BSE सेंसेक्स कितनी कंपनियों से बना है, और उसका आधार क्या है?

    1. 50 कंपनियाँ; आधार 1995 = 1,000
    2. 30 कंपनियाँ; आधार 1978–79 = 100
    3. 30 कंपनियाँ; आधार 1992 = 1,000
    4. 100 कंपनियाँ; आधार 1978–79 = 100
    उत्तर देखें

    उत्तर: B — 30 कंपनियाँ; आधार 1978–79 = 100

    सेंसेक्स 30 बड़ी, तरल BSE कंपनियों का अनुसरण करता है और आधार 1978–79 = 100 है। विकल्प A निफ़्टी 50 (NSE, 50 शेयर, 3 नवंबर 1995 = 1,000) का वर्णन है — इस प्रश्न के लगभग हर रूप में दोनों साथ रखे जाते हैं। 1992 NSE के निगमन का वर्ष है, कोई सूचकांक-आधार नहीं। दोनों सूचकांक फ़्री-फ़्लोट बाज़ार पूँजीकरण से भारित हैं।

  5. SEBI के वर्गीकरण में, बाज़ार पूँजीकरण से 150वीं रैंक की सूचीबद्ध कंपनी है:

    1. लार्ज-कैप
    2. मिड-कैप
    3. स्मॉल-कैप
    4. माइक्रो-कैप
    उत्तर देखें

    उत्तर: B — मिड-कैप

    SEBI बकेट रैंक से परिभाषित करता है, रुपये के मूल्य से नहीं: शीर्ष 100 कंपनियाँ लार्ज-कैप, 101 से 250 मिड-कैप, और 251 से आगे स्मॉल-कैप। रैंक 150 स्पष्टतः मिड-कैप है। "माइक्रो-कैप" बाज़ार का शब्द है, SEBI की श्रेणी नहीं। रैंक-आधारित परिभाषा ही कारण है कि कोई कंपनी अपना मूल्य बदले बिना बकेट बदल सकती है — क्योंकि उसके आसपास अन्य बदले।

  6. एक म्यूचुअल फंड के पास ₹520 करोड़ की परिसंपत्तियाँ, ₹20 करोड़ की देयताएँ, और 25 करोड़ बकाया इकाइयाँ हैं। प्रति इकाई NAV है:

    1. ₹20.80
    2. ₹20
    3. ₹21.60
    4. ₹25
    उत्तर देखें

    उत्तर: B — ₹20

    NAV = (परिसंपत्तियाँ − देयताएँ) ÷ इकाइयाँ = (520 − 20) ÷ 25 = 500 ÷ 25 = ₹20। विकल्प A (₹20.80) देयताएँ घटाना भूलता है (520 ÷ 25)। विकल्प C उन्हें घटाने के बजाय जोड़ता है (540 ÷ 25)। परिभाषा ही पूरा प्रश्न है: NAV वह है जो प्रत्येक इकाई की कीमत होगी यदि फंड अपने ऋण चुकाकर शेष बाँट दे।

  7. इनमें से कौन-सा भारतीय व्यापार-घराना सबसे पहले स्थापित हुआ?

    1. गोदरेज
    2. बजाज
    3. टाटा
    4. विप्रो
    उत्तर देखें

    उत्तर: C — टाटा

    टाटा की स्थापना जमशेदजी टाटा ने 1868 में, गोदरेज की अर्देशिर गोदरेज ने 1897 में, बजाज की जमनालाल बजाज ने 1926 में, और विप्रो — खाद्य-तेल कंपनी रूप में — 1945 में। क्रम है टाटा, गोदरेज, बजाज, विप्रो। कॉर्पोरेट भारत पर प्रश्न इन सबसे पुरानी तिथियों को तरजीह देते हैं क्योंकि वे स्थिर हैं और अगले वर्ष के समाचार से नहीं बदलेंगी।

  8. इक्विटी-सहलग्न बचत योजना (ELSS) म्यूचुअल फंड की लॉक-इन अवधि है:

    1. एक वर्ष
    2. तीन वर्ष
    3. पाँच वर्ष
    4. पंद्रह वर्ष
    उत्तर देखें

    उत्तर: B — तीन वर्ष

    ELSS में तीन वर्ष का लॉक-इन है — धारा 80C कटौती के पात्र किसी भी साधन का सबसे छोटा। पाँच वर्ष कर-बचत सावधि जमा व राष्ट्रीय बचत पत्र का है; पंद्रह वर्ष लोक भविष्य निधि का। यह तुलना ही तथ्य पूछे जाने का कारण है: ELSS 80C विकल्पों में सबसे तरल है, और इक्विटी जोखिम वाला एकमात्र।